中信建投:國有房企提質(zhì)增效有望加速
國企改革三年行動計劃收官在即,國有房企提質(zhì)增效有望加速。
自2020年兩會提出國企改革三年行動以來,國企改革已進入全面落實階段并取得明顯成績。從2010年國務院頒布“退房令”至今,地產(chǎn)國企改革已進入全面深化階段,2022年作為國企改革三年行動的收官之年,預計各項改革措施將提質(zhì)加速,推動國有地產(chǎn)上市公司做強做優(yōu)做大。
當前市場環(huán)境下國有企業(yè)競爭優(yōu)勢更為明顯。
1)融資方面:國企融資規(guī)模更大,融資成本更低。2021年下半年行業(yè)發(fā)債規(guī)模3611億元,相比上半年下降36.4%,其中央企、地方國企、民企分別下降26.9%、12.5%、 54.6%。同時發(fā)債利率分化:央企發(fā)債加權利率下降36BP,地方國企下降40BP,民企上行36BP.2)拿地方面:國企拿地強度較民企更大。TOP50房企中,國企平均拿地強度為37.4%,民企為24.4%。3)銷售方面:國有企業(yè)銷售增長更為明顯。TOP50房企中,17家國企的平均銷售增速為9.2%,33家民企平均銷售增速僅為-2.6%。
預計未來三年(2022-2024)國有企業(yè)集中度將持續(xù)提高。
從2021年的克而瑞百強房企銷售數(shù)據(jù)看,百強房企集中度有所降低,但結構上看,國企集中度保持穩(wěn)定。我們通過對可得的57家樣本房企未來三年銷售金額、拿地金額、總貨值等數(shù)據(jù)綜合測算也得出類似結論,國有房企的集中度提升是一個中期的可持續(xù)的趨勢:至2024年底,57家樣本房企中,央企市占率將從2021年底的14.4%提升至16.3%,地方國企的市占率將從8.7%提升至10.0%,而民企集中度則下滑7.8個百分點至23.5%。
未來國有房企估值有望出現(xiàn)系統(tǒng)性提升,央企由于其資源及機制優(yōu)勢將享有更高溢價。
22家典型房企中,過去十年民企、國企平均pb分別為1.9x和1.4x,民企享受40%的估值溢價。我們認為,當前市況下國企具備更為明顯的競爭優(yōu)勢,估值存在修復趨勢,與民企的估值差異或將扭轉。若以2021年底民企0.8x的估值為基準,參照過去民企40%的溢價水平,則國企估值應為1.2x,當前有57%的提升空間。此外,央企由于其在資源稟賦、管理機制等方面的優(yōu)勢,在2010~2021年間相對地方國企具有16%的估值溢價,我們認為未來這一趨勢將長期存在。
投資建議:
當前時點建議配置優(yōu)質(zhì)國有房企??紤]國企改革持續(xù)激發(fā)企業(yè)活力,國企在當前市況下具備集中度提升的中期趨勢,以及當前估值處于低位這三方面因素,我們認為優(yōu)質(zhì)國企迎來最佳配置時點。
相關閱讀
- (2022-06-07)消費者投訴:iBox鏈盒提現(xiàn)難
- (2022-04-22)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量下降 行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展逐漸開啟
- (2022-04-22)生豬養(yǎng)殖板塊有望迎來第二輪上漲 擴張速度放緩
- (2022-04-22)復盤A股歷次回購熱潮 價值提升效果明顯
- (2022-02-09)中泰證券:低估值藍籌依然是潛在利好主線
- (2022-02-09)中信建投:國有房企提質(zhì)增效有望加速
熱點推薦
- (2023-01-06)焦點速訊:我國國產(chǎn)體外膜肺氧合治療(ECMO)產(chǎn)品獲批上市
- (2023-01-06)XM外匯:美國原油庫存增加,WTI油價自周線低位反彈,攀升至73.50美元附近
- (2023-01-06)世界熱議:嘉盛集團:美元全盤走強,紐元/美元下跌處在兩日低位0.6210附近
- (2023-01-06)環(huán)球精選!歐元區(qū)最新數(shù)據(jù)預測:歐元區(qū)12月調(diào)和CPI年率-未季調(diào)初值(%)預期值 9.7,或利好歐元
- (2023-01-06)今日外匯市場主要貨幣阻力支撐位預測(2023/1/6)
- (2023-01-06)環(huán)球即時:今日重點關注的財經(jīng)數(shù)據(jù)和事件及主要數(shù)據(jù)解讀(2023年1月6日)
最近更新
- (2023-01-06)焦點速訊:我國國產(chǎn)體外膜肺氧合治療(ECMO)產(chǎn)品獲批上市
- (2023-01-06)XM外匯:美國原油庫存增加,WTI油價自周線低位反彈,攀升至73.50美元附近
- (2023-01-06)世界熱議:嘉盛集團:美元全盤走強,紐元/美元下跌處在兩日低位0.6210附近
- (2023-01-06)環(huán)球精選!歐元區(qū)最新數(shù)據(jù)預測:歐元區(qū)12月調(diào)和CPI年率-未季調(diào)初值(%)預期值 9.7,或利好歐元
- (2023-01-06)今日外匯市場主要貨幣阻力支撐位預測(2023/1/6)
- (2023-01-06)環(huán)球即時:今日重點關注的財經(jīng)數(shù)據(jù)和事件及主要數(shù)據(jù)解讀(2023年1月6日)
- (2023-01-06)世界新動態(tài):加快油茶產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動方案印發(fā)
- (2023-01-06)環(huán)球微動態(tài)丨年貨節(jié)助力市場活力持續(xù)釋放
- (2023-01-06)全球快看點丨新疆阿克蘇地區(qū)著力打造能源資源產(chǎn)業(yè)基地
- (2023-01-06)全球熱頭條丨市場監(jiān)管總局指導免稅行業(yè)健康有序發(fā)展
- (2023-01-06)開曼群島元怎樣換算英鎊?開曼群島元對美元匯率是多少?
- (2023-01-06)黎巴嫩磅對人民幣匯率怎樣?1000黎巴嫩磅是多少英鎊?
- (2023-01-06)老撾基普對人民幣匯率如何?1萬老撾基普等于多少美元?
- (2023-01-06)100泰銖等于多少人民幣?泰銖怎樣兌換馬來西亞元?
- (2023-01-06)臺幣與澳門元匯率怎樣兌換?2000臺幣等于多少人民幣?
- (2023-01-06)世界今亮點!上海技能人才工資增幅為近三年最高
- (2023-01-06)焦點速看:外匯主要貨幣對技術分析:美元、歐元、英鎊、日元、澳元(2023/1/5)
- (2023-01-06)今日最新!1月5日外匯市場行情走勢分析:由于市場懷疑美聯(lián)儲的承諾,歐元兌美元突破步履蹣跚
- (2023-01-06)世界熱資訊!1月5日外匯市場行情走勢分析:美元兌日元處于關鍵匯合區(qū),美國數(shù)據(jù)即將公布
- (2023-01-06)當前資訊!今日晚間白銀行情分析(2023年1月5日)
- (2023-01-06)1月6日重點數(shù)據(jù)和大事件前瞻
- (2023-01-06)全球熱消息:江西九江開出2023年度首列中歐班列
- (2023-01-06)今日熱搜:“暖風”吹向市場,小商販等待客流量回升
- (2023-01-06)世界微頭條丨及時幫扶因新冠感染存在返貧致貧風險的農(nóng)戶
- (2023-01-06)全球最資訊丨云南制造業(yè)根基工程大力培育“制造工匠”
- (2023-01-06)環(huán)球快消息!“圍爐煮茶”緣何圈粉年輕人?
- (2023-01-06)世界看熱訊:“穩(wěn)經(jīng)濟、促發(fā)展”進行時③丨保供穩(wěn)產(chǎn)促發(fā)展,企業(yè)生產(chǎn)忙起來
- (2023-01-06)頭條:國內(nèi)首個全息數(shù)字電網(wǎng)在江蘇建成
- (2023-01-06)天天報道:近5年綠色低碳專利授權量年均增長6.5%
- (2023-01-06)焦點快播:中關村創(chuàng)新引領能力持續(xù)增強